Wat is Margin bij het schrijven van opties? Een uitgebreide uitleg
Wanneer je opties schrijft (oftewel: verkoopt), verplicht je jezelf om te voldoen aan de rechten van de koper als deze besluit de optie uit te oefenen. Omdat dit een potentieel groot financieel risico met zich meebrengt, stelt je broker een marginverplichting in: een bedrag dat je verplicht moet aanhouden op je rekening als onderpand. Dit waarborgt dat je in staat bent aan je verplichtingen te voldoen als de optie in-the-money eindigt.
Waarom is margin nodig?
- Onbeperkt risico bij geschreven calls: Bij een ongedekte (of ‘naked’) calloptie is je theoretisch verlies onbeperkt, omdat de onderliggende waarde oneindig kan stijgen. De broker wil zeker weten dat je voldoende vermogen hebt om dit risico te dragen.
- Groot verliespotentieel bij geschreven puts: Bij een geschreven put moet je mogelijk de onderliggende aandelen kopen tegen de uitoefenprijs, als de koers flink daalt kan hier het verlies aanzienlijk zijn.
Hoe wordt margin berekend?
De exacte marginverschillen per broker, maar doorgaans zijn er regels die rekening houden met:
- De waarde van de onderliggende aandelen.
- De uitoefenprijs van de optie ten opzichte van de huidige koers.
- De volatiliteit van de onderliggende waarde.
- Eventuele dekking (bijvoorbeeld bezit van de onderliggende aandelen bij covered calls).
Een veelgebruikte rekenmethode is:
Margin = (percentage x waarde onderliggende positie) + (optiepremie) + een vast bedrag
Voorbeelden:
- Calloptie schrijven zonder dekking: Stel je schrijft 1 call AEX met uitoefenprijs 800 en de AEX staat op 780. Je broker kan bijvoorbeeld 20% margin vragen over de onderliggende waarde (AEX x contractgrootte), plus de ontvangen premie.
- Putoptie schrijven: Hier kan de margin bestaan uit het verschil tussen de uitoefenprijs en de actuele koers, vermenigvuldigd met contractgrootte, plus een opslag.
Wat is initial margin en maintenance margin?
- Initial margin: Het bedrag dat je minimaal moet aanhouden bij het openen van de positie.
- Maintenance margin: Het minimale saldo dat je daarna moet aanhouden; zakt je saldo hieronder, dan volgt een margin call.
Margin call
Bij een margin call vraagt de broker je saldo aan te vullen. Dit gebeurt als je rekening door koersbewegingen onder de maintenance margin komt. Doe je dat niet op tijd, dan mag de broker je positie(s) (deels) sluiten.
Margin bij spreads en combinaties
Wanneer je opties combineert (bijvoorbeeld in spreads), kan de marginverplichting lager zijn. Dit komt doordat je potentiële verliezen beperkt door het gelijktijdig kopen van een andere optie. Bijvoorbeeld:
- Bij een short strangle is de margin vaak hoger, omdat je zowel een call als een put ongedekt schrijft.
- Bij een butterflyconstructie is het maximale verlies vastomlijnd, waardoor de marginverplichting veel lager is.
Margin en brokers
Elke broker heeft eigen marginregels, binnen kaders van toezichthouders (bijvoorbeeld AFM of ESMA in Europa). Daarom kunnen marginvereisten verschillen per broker en product.
Conclusie
Margin bij het schrijven van opties is het bedrag dat je verplicht moet aanhouden als zekerheid voor de verplichtingen die je aangaat. Het beschermt zowel jou als je broker tegen onverwachte grote verliezen en maakt het mogelijk om opties te schrijven zonder de volledige onderliggende waarde in bezit te hebben.